逆变器的黄金成长时代落幕:“四大金刚”上榜年内十大熊股名单,昱能科技、禾迈股份等遭股价、业绩“戴维斯双杀”,欧洲高库存等多重利空压顶

财联社11月25日讯(编辑 平方)逆变器的黄金成长时代落幕。截止周五收盘,剔除st股后,在逆变器行业9家A股上市公司中,昱能科技、禾迈股份、德业股份和锦浪科技上榜沪深两市2023年迄今的十大熊股名单,固德威和科士达也出现在跌幅榜前30名。

逆变器的黄金成长时代落幕:“四大金刚”上榜年内十大熊股名单,昱能科技、禾迈股份等遭股价、业绩“戴维斯双杀”,欧洲高库存等多重利空压顶(图1)

10月逆变器出口数据周一出炉,依旧延续下滑趋势,目前已经连续5个月环比下滑。上半年利润同比增长近13倍的固德威业绩急转直下,Q3净利润同比下降31%,或许是逆变器行业现状的缩影。业内认为,至少到今年年底,欧洲都在持续消化库存阶段,甚至2024年逆变器也难回到2022年的高光时刻

▌4家逆变器上市公司上榜今年十大熊股名单 出口额连续5个月环比下滑 欧洲高库存等多重利空压顶

逆变器10月份出口数据本周一发布,10月逆变器出口金额为5.89亿美元,同比下滑39%,环比下滑16%。从下半年逆变器出口趋势可以看出,10月出口额和增速目前最低,而且国逆变器出口额已经连续5个月呈现环比下滑趋势

逆变器的黄金成长时代落幕:“四大金刚”上榜年内十大熊股名单,昱能科技、禾迈股份等遭股价、业绩“戴维斯双杀”,欧洲高库存等多重利空压顶(图2)

出口数据的下滑对逆变器行业上市公司的业绩和股价形成明显拖累。据财联社不完全统计,梳理逆变器行业9家A股上市公司Q3业绩可以看出,昱能科技、禾迈股份、德业股份、锦浪科技、固德威和科士达Q3净利同比出现16.57%-62.76%不等的下滑,仅上能电气、阳光电源和禾望电气Q3净利润实现同比正增长

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二级市场表现来看,上述9家逆变器行业上市公司可谓“凄凄惨惨凄凄”。其中,昱能科技、禾迈股份、德业股份、锦浪科技年初迄今股价累计最大跌幅分别为71.78%、68.23%、66.59%和66.42%。同时这4家上市公司也上榜沪深两市2023年十大熊股,而且固德威、科士达也出现在跌幅榜前30名(数据截止周五收盘,剔除st股)。

昱能科技以年内7成的股价跌幅成为两市十大熊股之首。虽然昱能科技Q3净利润4618.54万元实现环比增长178.95%,但却是建立在Q2仅1655.66万元低基数的基础上。而昱能科技Q1净利润1.18亿元,也就是说,Q2和Q3净利加起来才约等于Q1净利的一半。此外,从半年报主营构成可以看出,昱能科技微型逆变器收入占比77.25%且境外收入占比高达96.43%。而禾迈股份微型逆变器及监控设备收入占比82.95%,科士达光伏逆变器及储能设备收入占比53.03%,二者境外收入占比也分别高达72.52%、65.6%。逆变器海外市场的风吹草动对公司影响巨大。

逆变器的黄金成长时代落幕:“四大金刚”上榜年内十大熊股名单,昱能科技、禾迈股份等遭股价、业绩“戴维斯双杀”,欧洲高库存等多重利空压顶(图4)

(昱能科技半年报主营构成分析 数据来源:同花顺)

昱能科技11月2日在业绩说明会上表示,公司认为微逆行业的竞争格局越来越激烈。特别是阳台光伏等方面的应用,有更多的新厂家加入。目前从整个行业上看,欧洲市场的经销商库存积压情况可能严重一些,但市场上没有一个比较确切的数字。就昱能而言,公司的销售模式通常是在经销商处的库存较少,在公司自己手上的库存较多。去库存一直在进行,但因为整体的销售并没有一个非常大的流动,所以去库存还处在一个比较缓慢的过程

事实上,欧洲高库存的问题越来越严重。去年得益于俄乌冲突,爆发的户储需求不可持续。今年欧洲市场已恢复正常,但国内厂商却仍在疯狂扩产能,供大于求的背景下,导致欧洲逆变器经销商囤积大量库存。根据EESA预计,2023年全年欧洲户用储能市场规模将达到9.57GWh,下半年库存将消化4.47GWh,预计库存想出清,至少要持续到2023年底。业内人士也认为,至少到今年年底,欧洲都在持续消化库存阶段,对于国内逆变器出口的增量需求是减少的。整个2023年,甚至2024年逆变器也难回到2022年的高光时刻

此外,随着逆变器企业卷向海外市场,价格战也伴随而来。光伏逆变器是光伏的“心脏”,但“心脏”的价格却一降再降。据中国光伏行业协会数据显示,集中式逆变器价格从2014年0.28元/W降至2021年0.11元/W左右,组串式逆变器价格降幅更大,从2014年0.54元/W降至0.17元/W。

而逆变器境外销售所受的影响因素还不止这些。固德威11月10日在业绩说明会上表示,公司产品销往荷兰、南非、澳大利亚等国家和地区。上述国家和地区中,曾存在欧盟、印度、土耳其等部分国家和地区针对中国出口的光伏组件(未直接针对光伏逆变器)等产品发起反倾销、反补贴调查等情形。美国“301调查”的征税对象包括光伏逆变器,而美国为仅次于中国的全球第二大光伏市场。除贸易政策外,公司境外销售亦受到各国市场环境、法律环境、政治环境、监管环境等因素的差异及其变动的影响。

国内市场高增长且海外收入占比低 3家逆变器上市公司Q3业绩逆势增长 然而明年增速放缓引担忧

在逆变器行业“哀鸿”一片时,总市值超1200亿元的阳光电源却创出单季净利润历史新高。公司Q3净利润28.69亿元,同比增长147.29%,环比增长0.79%

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国家能源局数据显示,今年前三季度全国光伏新增装机128.94GW,同比增长145%。其中,集中式光伏61.8GW,同比增长357.8%。在组件价格下跌的刺激下,国内大型地面电站市场依旧保持高增长状态。借助本轮集中式地面电站装机潮的东风下,阳光电源、上能电气、禾望电气3家公司产品主要以大型集中式/组串式逆变器和大功率储能逆变器为主,且主要依赖国内大型地面光伏电站市场,实现增长自然不难理解

另外,阳光电源、上能电气、禾望电气3家公司受海外市场影响相对较小。从其半年报主营构成可以看到,阳光电源光伏逆变器等电力转换设备收入占比40.61%,海外地区收入占比53.9%。而上能电气光伏逆变器收入占比59.83%,海外收入占比仅为10.12%,禾望电气海外收入占比更是低至4.14%

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(上能电气半年报主营构成分析 数据来源:同花顺)

但值得注意的是,阳光电源Q3虽然创下单季净利历史新高,但环比仅仅0.79%微增长,而上能电气Q3净利环比下滑25.67%。阳光电源在10月28日的投资者关系活动记录表中称,明年逆变器需求还是会有增长,但因为基数越来越大,明年增速会稍有放缓,大致能够保持在这么多年的平均增速左右。业内指出,靓丽业绩依旧难改股价阴跌总体趋势,增速放缓这一点或许早已在市场预料之中

光储一体化渐成行业共识 逆变器厂商目光转向新兴市场 能否找到新的增长点?

未来发展方向在哪里?逆变器玩家纷纷把目光瞄向储能业务。逆变器玩家跨界储能几乎不存在技术性难题,光储一体化逐渐成为行业共识。在今年的逆变器厂商动态中,频现扩产储能的痕迹。比如固德威2月获得批复的25亿定增计划,除20GW并网逆变器项目外,还包括2.7GWH储能电池生产基地建设项目等;上能电气5月发布的25.5亿元定增预案,计划建设年产25GW组串式光伏逆变器生产线建设项目、年产10GW储能变流器、10GWh储能系统集成等项目。

此外,分析人士指出,相比欧洲,后续或许更应该关注新兴市场的机会。比如拉美的一些国家,像秘鲁、阿根廷、智利等风光储的发展都非常好,甚至中东、西亚市场也都还没彻底发展起来,都可以作为欧洲市场的后续补给。而且,开拓美国市场成为近日的热点话题。业内指出,当前美标逆变器的活跃厂商主要有迈格瑞能、硕日、Oxford等,西门子、禾迈股份、上能电气等也已经逐步进入该市场。但是,美国市场产品认证难度较高,美标认证至少需要半年,进度较为缓慢。


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