贺宛男:双重利好为何拉不动A股?

贺宛男:双重利好为何拉不动A股?(图1)

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■ 贺宛男

近一段时间来,房地产迎来了重量级的利好。
在中央政治局会议定调,地产行业政策暖风频吹之际,11月17日,央行、金融监管总局、证监会(分别代表贷、债券、股权融资“三支箭”)联合召开金融机构座谈会,会议强调指出,各金融机构要一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求。
11月20日,又有媒体发布消息称,监管机构正在起草一份涵盖50家规模房企的“白名单”,可获得信贷、债券和股权融资等多方面支持,国有房企和民营房企都会列入其中
在如此重量级且实实在在的利好刺激下,本周A股房地产指数上涨 4.44%,恒生内房指数上涨8.93%;其中,港股的新城、融创、碧桂园、龙湖,以及A股的万通、三湘等地产股周涨幅均超过和接近20%。同时带动银行、商业连锁等板块一起走强。
然而,股市整体还是不为所动,一周下来,沪指、深成指、创指乃至恒指都表现不佳,创指和科创50跌幅均逾2%。
是的,相关政策确实很具体、很量化。比如在信贷政策方面,对各家银行提出了“三个不低于”(即自身房地产贷款增速不低于银行业平均房地产贷款增速,对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产贷款增速,对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速)。
在股权融资方面,又有“三不限”的规定,即房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。
可实际情形又如何?在债权融资方面,们看到,今年前三季度,房企境内债权融资 3737 亿元,同比下降9%;其中国企、央企发债量为2263亿元,同比下滑7%,民企发债量为316亿元,同比大幅下降72%,从而使得国企和央企的发债占比,从2022年的72%继续上涨16个pct至88%。而且国企央企的融资成本为3.31%,民营房企则达到5.46%,两者差距达2.15个百分点。
至于房企境外债权融资更是同比下降72%,仅为325亿元,可以说这扇融资窗口已基本关闭。
在股权融资方面,迄今已有10家地产上市公司的再融资申请获得受理。8月8日通过并购重组前滩等地产,兼配套融资(定增)66亿元的陆家嘴,是房企中最早完成再融资的一家上市公司;然而就在定向增发后不久,即爆出“毒地”事件,其股价也一度跌破8.66元的增发价。早在6月28日就拿到证监会批文的保利发展,拟以15.26元/股定增8.19亿股,募资125亿元,在获批后股价却始终未能达到增发价,不得不推迟再推迟。不仅如此,其持股7.05%的二股东泰康人寿日前还减持了8000余万股,套现11亿多元,而公司日前披露的10月份销售数据显示,1-10月,实现签约面积为 2098.13万平方米,同比减少 3.83%;10 月单月,其签约面积为179.54 万平方米,同比减少31.26%!销售如此快速下滑,这125亿元的增发也不知何年何月才得以完成?
除保利发展外,广宇发展(定增募资50亿)、大名城(定增募资30亿)、福星股份(定增募资13.4亿),也已获证监会注册,外高桥(定增募资35亿)已获审核通过,正在提交注册。应该说,对房企的股权融资大门确已放开,可为什么大部分房企“门已开却不得进”呢?
在笔者看来,关键还是市场使然。
要银行“三个不低于”,也得看看对房企的贷款如果真的“不低于”,放下去了有多大风险?恒大等房企“爆雷”后,多家银行高管相继被查,至今惊魂未定,后继者岂能不接受教训?有论者提及,“要想真正为民营房企提供支持,就要实现金融机构的‘尽职免责’,减少其在资金投放时的后顾之忧。”问题是,金融机构的钱都是老百姓的,金融机构“免责”了,出了事岂不要老百姓担责?
至于股权融资,说到底是要让银行等金融机构担责的融资需求转嫁到股民身上,本已如此羸弱的市场,还能承受得起如保利那样动辄上百亿的狮子大开口吗?
在房企政策出现重大利好的同时,人民币也迎来了持续走强的趋势。近两个月来,人民币兑美元已从7.34升至7.15(最高达7.12)。都说之前股市不振是因为人民币走低引发外资流出,如今人民币升值外资该流入,股市该走强了吧?可是多年来人民币升值与股市上涨这样的正向联动关系,这次居然不灵了,这不值得市场中人深思吗?

图片本文由作者首发于金融投资报

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